Demand
유럽·미국 동반 강세 위에 헤어케어·퍼스널케어가 신규 성장축으로 가세하며 다지역·다카테고리 확장. 색조(-5%)와 중국은 여전히 마이너스 축.
Supply
코스맥스·한국콜마 국내 가동률 상승과 고객사 다변화로 ODM 레버리지 확대. 한국콜마 미국 2공장·코스맥스 미국 흑자전환은 하반기 확인 과제, 실리콘투는 유럽 물류허브 증설 중.
Price Cycle
기초·프리미엄 ASP는 견조하고 가격통제가 오프라인 입점의 전제로 작동. 반면 삼성 신규 커버리지에서 TP 다수 하향돼 주가·멀티플은 디레이팅(펀더멘털과 주가 괴리) 국면.
Inventory
미국 오프라인 입점·리오더 초기 단계, 유럽 폴란드·네덜란드 물류허브 재고 선구축(재수출 허브)으로 최종 소비 확인 전 인프라 축적 진행.
Key Events
["2026년 1-4월 수출 5조4,295억원(+23.1%), 유럽향 9,545억원(+78.7%)으로 신규 성장축 확립", "5월 수출 +24% YoY — 기초 +27%·헤어케어 +25%·바디 +31% 견조, 색조 -5% 부진 지속", "5월 유럽 9개국 합산 +70%(영국 +114%·폴란드 +132%·네덜란드 +161%), 폴란드 첫 월 5천만달러 돌파", "헤어케어가 Next K뷰티 축으로 부상 — 2025 수출 사상 최대 4.78억달러(+15.7%), 미국 프레스티지 헤어케어 1Q26 +10%로 최고 성장", "헨켈 Olaplex 인수(2026.3, 14억달러) 등 글로벌 대형사 성분·효능 헤어 브랜드 M&A 가속", "에이피알 얼타 1,400개·타겟 1,500개 입점, 월마트 3,000개 계획 등 미국 오프라인 본격 전개", "5월 외국인 의료관광 소비 ATH 2,512억원(+44%YoY), 약국 소비 비중 12.9% 사상 최고 — 미용의료→화장품 순환고리", "6/19~20 첫 한국 AMWC 미용의료 컨퍼런스 개최", "삼성 신규 커버리지 — 파마리서치·실리콘투·코스맥스·코스메카 TP 다수 하향하나 전 종목 BUY 유지"]