Demand
미국·유럽·일본 3축 동시 강세로 비중화권 비중 86~88% 사상 최고권, 성장 축이 중화권에서 서구+일본으로 완전히 이동. 중국 본토만 -5.5% y-y 역성장 유지.
Supply
ODM 톱2 가동률·마진 동반 개선, 코스맥스 미국법인 첫 영업흑자 달성. 다수 제조사가 과거 single-digit이던 국내 OPM을 두 자릿수로 정상화하며 캐파 흡수율 상승.
Price Cycle
금액 증가율(+71.8% y-y)이 물량(+36.3%)을 크게 상회하며 ASP·믹스 상향 뚜렷, 프리미엄 스킨케어·선케어 주도. ODM 발주 대형화로 SKU당 단가·리오더 개선.
Inventory
실리콘투 2Q 재고 4,510억(+33% QoQ)로 유통단 재고 증가, 캐나다·북미 이상 급증은 관세 전 전진물량(pull-forward) 가능성으로 하반기 채널 재고 정상화가 확인 과제.
Key Events
["2Q26 실적 시즌 전방위 어닝 서프라이즈 — 신한 커버리지 대형 3사 합산 매출 +23% y-y·영업이익 +93% y-y로 컨센 상회", "LG생활건강 반전 — 2Q26 영업이익 1,028억(+87.5% y-y) 컨센 대폭 상회, 북미 2,058억(+47.3%)으로 첫 중국 매출 추월, HOLD→BUY·TP 350,000원", "미국 8월 1~10일 수출 +457.7% y-y 이례 서지 → 1~20일 +182.7%로 정상화, 캐나다 +1,383% 이상치 지속으로 관세 대응 pull-forward 의심", "미국 화장품 수입시장 내 한국 점유율 2026 상반기 26.3%·2Q 28.7% — 시장 정체 속 프랑스·일본 몫 뺏는 '점유율 이전'(한화)", "코스맥스 미국법인 첫 영업흑자, 별도 OPM 10.9%", "비중화권 수출 비중 86~88%로 사상 최고 수준, 탈중국 구조 고착화", "일본 수출 +55.9% y-y·+36.1% m-m 신규 강세 지역 부상", "ODM 다수 두 자릿수 국내 OPM 정상화(한국콜마 15.8%·코스메카 13.2%·코스맥스 10.0%)", "다수 하우스 TP 상향 반전 — 코스맥스 300,000원·한국콜마 160,000원·코스메카 140,000원(7월 하향에서 반전)", "색조 8월 말 개선 — 메이크업 +15.6% y-y로 플러스 전환, 아이 +57.2% m-m 강세"]