해외.

2Q26 프리뷰에서 해외 성장과 비용 통제가 실적을 가르는 핵심 축으로 자리잡음.

2Q26 프리뷰에서 해외 성장과 비용 통제가 실적을 가르는 핵심 축으로 자리잡음. 커버리지 7개사 합산 영업이익은 YoY +4.9%였으나 CJ제일제당 F&C 매각 기저 제외 시 +10.9%로 실질 개선폭이 더 큼. 삼양식품 해외 +46.1%(미주 +51.5%·중국 +62.3%), 농심 유럽 +323.7%, KT&G 해외궐련 물량 +8%·판가 +11% 등 해외 성장 강도가 종목별 서프라이즈를 결정함. 다만 삼양식품 인건비 +54.3%, 롯데칠성 포장재·유가 상승 등 비용 통제 여부가 수익성 개선폭을 제한함. 하반기 이익 성장은 내수 판매량보다 해외 매출·가격·믹스와 전년 비용 기저효과가 결정할 전망임.

해외자산을 편입한 리츠 영역에서 '해외' 테마의 리스크가 부각되는 국면으로 전환됨.

해외자산을 편입한 리츠 영역에서 '해외' 테마의 리스크가 부각되는 국면으로 전환됨. 제이알글로벌리츠 이벤트 이후 해외자산 편입 리츠에 대한 경계 심리가 확산되며 KB스타리츠·신한글로벌액티브리츠가 잇따라 리스크 관리 계획을 발표함. KB스타리츠는 업계 최초로 운용보수를 시가총액에 연동하며 AMC-주주 이해관계 일치를 시도함. 글로벌 리츠는 S&P Global REIT +1.5%·영국 +4.2%로 강세였으나 국내 리츠인프라는 코스피를 5.8%p 하회하며 부진이 지속됨. 미국에서는 넥스트에라에너지-도미니언 668억 달러 전액 주식교환 합병으로 발전설비 110GW의 1위 유틸리티가 탄생하며 데이터센터 전력 수요 슈퍼사이클을 시사함.

2026년에도 해외 확장이 이익 성장의 핵심 축으로 이어짐.

2026년에도 해외 확장이 이익 성장의 핵심 축으로 이어짐. 외형 성장은 제한적(합산 매출 +1.1%)이나 해외매출 확대 기업 중심으로 영업이익이 YoY +16.1% 증가할 전망임. KT&G 담배 성장축이 국내→해외로 명확히 이동하며 4Q25 해외궐련 +15.0%·해외NGP +27.0% 성장함. 삼양식품은 4Q25 미국법인 매출 QoQ +20%, 밀양2공장 램프업으로 2026년까지 CAPA +36% 확대가 진행됨. 다만 4Q25는 인건비·마케팅비 집중 반영으로 합산 OP가 QoQ -31.3% 둔화되었으나 이는 구조적 수요둔화가 아닌 비용집행 시점 요인으로 판단됨. 반도체 수급 쏠림에 따른 음식료 소외로 밸류 부담은 사실상 없는 구간임.

2026년 전망의 초점이 '내수→해외', 'P(가격)→Q(물량)'으로 이동하며 해외 물량 중심 성장이 본격화됨.

2026년 전망의 초점이 '내수→해외', 'P(가격)→Q(물량)'으로 이동하며 해외 물량 중심 성장이 본격화됨. 삼양식품 밀양2공장·중국공장, 농심 녹산공장, CJ제일제당 미국공장 등 대규모 해외 생산거점 CAPEX가 동시 진행되며 현지 글로벌 공급체계 단계로 진입함. 시장이 '해외 기여도'에 따라 멀티플을 차별 부여하며 해외비중 80%의 삼양식품만 YTD +79% 아웃퍼폼함. 동시에 K-콘텐츠 확산이 K-패션까지 확대되며 신생 '3마 브랜드' 매출 성장률 66%로 새로운 해외 성장 스토리가 부상함. 성수동 외국인 결제액 +226%, 일본 팝업 성과 등으로 K-라이프스타일의 해외 침투가 가시화됨.

2Q25 프리뷰에서도 해외 호조와 내수 부진의 양극화가 지속됨.

2Q25 프리뷰에서도 해외 호조와 내수 부진의 양극화가 지속됨. 국내 소비심리 약세로 대부분 업체 국내 매출이 역성장한 반면, KT&G 해외궐련 +20.9%·삼양식품 해외 +41.0%로 해외 매출이 실적을 방어함. 원/달러 환율이 1,451원→1,404원으로 약세 전환하며 원화 환산 효과는 둔화되었고, 미국 보편관세 10%가 2Q부터 일부 반영되기 시작함. K-뷰티는 미국 수입점유율 23%·일본 43%로 프랑스를 추월하며 아마존 바이럴이 점유율로 직결되는 구간에 진입함. 유럽·중남미·중동 침투율은 극초기 수준으로 확장 여력이 크다는 점이 부각됨.

1Q25 음식료 업종 실적이 '해외가 답'이라는 구도로 뚜렷이 갈림.

1Q25 음식료 업종 실적이 '해외가 답'이라는 구도로 뚜렷이 갈림. 커버리지 9개사 합산 영업이익은 YoY +6%였으나 KT&G·삼양식품 제외 시 -5%로 내수 기업군은 부진했음. K-푸드 수출은 4월 누적 가공식품 +10%, 라면 월 수출 사상 최대치를 경신하며 미국·유럽 중심 고성장을 이어감. 동시에 K-뷰티는 중화권 의존도 탈피(2018년 65%→30%) 후 일본·미국을 넘어 유럽·중동으로 확산하는 지역 사이클 반복이 확인됨. 내수 기업은 고환율·원재료(코코아·유지) 부담과 판촉 경쟁으로 수익성이 악화되며 해외비중 기업과의 격차가 벌어짐.