항공우주.

중동(호르무즈) 전쟁이 스트레스 테스트로 작용해 항공유가 2배 폭등에도 대한항공이 흑자 서프라이즈를 기록하며 바닥 통과 신호를 확인함.

중동(호르무즈) 전쟁이 스트레스 테스트로 작용해 항공유가 2배 폭등에도 대한항공이 흑자 서프라이즈를 기록하며 바닥 통과 신호를 확인함. 2Q26 상장사 합산 유류비가 1.6조원 급증했으나 국제선 여객·화물 운임 상승이 비용을 상쇄하며 영업이익 감소폭이 6천억원에 그침. 물동량이 아닌 믹스 개선이 운임을 끌어올리는 Air Cargo SuperCycle 국면으로, 2026년 대한항공 화물운임이 +42% 아웃퍼폼함. 광동체 여객기 인도량이 2019년의 62%에 그치며 중대형 화물기 Shortage가 구조적으로 심화됨. 환율 1,300원 중반 급락이 유가 상승분을 만회하며 대한항공 등 외화 매출 비중 높은 FSC의 최대 호재로 부각됨. 상위업체 턴어라운드와 재편 수혜가 집중되며 외국인 순매수·지분율 상승으로 재평가 진행됨.

고유가·강달러 이중 악재로 항공업 부담이 커지는 가운데 대한항공 중심 FSC와 LCC 간 양극화가 핵심 테제로 부각됨.

고유가·강달러 이중 악재로 항공업 부담이 커지는 가운데 대한항공 중심 FSC와 LCC 간 양극화가 핵심 테제로 부각됨. 미-이란 전쟁으로 중동 비경유 한국 항공사에 장거리·환승 수요가 집중되며 인천공항 환승객이 +35% 급증함. 5월 국제선 항공권 물가가 +40% 급등에도 여객이 +8% 증가하며 운임 전가력을 입증함. AI·반도체 수요 호황으로 4월 BAI 항공화물 운임이 유럽·미국향 모두 30% 가까이 상승하며 대한항공 화물 수혜 부각됨. 합병 후 5개사 국제선 점유율이 외항사 제외 시 70%에 육박하나 ASP 개선 확인이 필요함. 유류비·외화환산손실 부담으로 업종의견은 중립이나 대한항공은 유일하게 흑자 가능한 상위업체로 차별화됨.

항공운송이 공급 과잉으로 LCC 실적·재무가 크게 훼손된 가운데, 산업의 무게중심이 방산·우주 테마로 급격히 이동함.

항공운송이 공급 과잉으로 LCC 실적·재무가 크게 훼손된 가운데, 산업의 무게중심이 방산·우주 테마로 급격히 이동함. 자주국방 전환과 KF-21 양산·수출·유무인복합 진화로 방산 비중확대 기조가 강화되며 한국항공우주가 부각됨. 우주경제는 발사비 급감(Falcon9 재사용 kg당 2,000달러)과 다운스트림 수익화로 국내 우주 기업 주가가 평균 +55.6% 상승하며 강세 국면 진입함. 대한항공은 무인기·안두릴 협업 항공우주 매출이 +50% 성장하며 방산 모멘텀을 확보함. 항공 여객은 2025년 출입국 역대 최대이나 운임 하락과 LCC 구조조정 리스크가 상존하며 2027년 반등 기대됨. 미-이란 전쟁발 고유가·고환율이 단기 항공 투심을 악화시키나 살아남는 사업자 약진 기대됨.

2025년 8월 국제여객이 2019년을 넘어서며 완전 정상화가 실현됐으나 공급 정상화(P↓)·수요 정체(Q→)·비용 상승(C↑)이 동시 작용하며 수익성 악화 국면 진입함.

2025년 8월 국제여객이 2019년을 넘어서며 완전 정상화가 실현됐으나 공급 정상화(P↓)·수요 정체(Q→)·비용 상승(C↑)이 동시 작용하며 수익성 악화 국면 진입함. 3Q25 성수기임에도 LCC 4개사가 일제히 영업손실을 기록하며 FSC와 LCC 간 실적 양극화 뚜렷해짐. 대한항공 미주 프레스티지석 탑승률 85~99% 등 프리미엄 수요의 구조적 확대가 FSC 운임 방어력을 입증함. 공급 포화(11개 항공사)로 구조조정 없이는 실적 부진이 불가피하나, 대한항공-아시아나 합병 규모의경제 효과는 2027년 본격화 전망. 조달비용 측면에서 아시아나 유증대금으로 고금리 영구채·차입금 우선상환하며 분기 이자부담 -43% 감소함. 업종의견 Positive 유지하되 근시일 업황은 부진, 대한항공을 Top Pick으로 제시함.

비수기 2분기임에도 매크로 변동성 속에서 커버리지 항공사 실적이 컨센서스에 부합하며 선방함.

비수기 2분기임에도 매크로 변동성 속에서 커버리지 항공사 실적이 컨센서스에 부합하며 선방함. 25년 4~5월 국제선 여객이 +7.1% YoY 증가하고 일본 +10.9%·중국 +27.3% 성장하며 5월은 역대 최대 기록 경신함. 이스라엘-이란 휴전 이후 유가가 하락 반전하고 원달러 환율도 1,482원에서 1,350원대로 내려오며 비용 부담 급감함. 항공사고 이후 제주항공·에어부산 감편으로 LCC 국제선 점유율이 32%로 축소되며 FSC 선호 기조 강화됨. 화물은 미국의 소액물품 면세 폐지로 5월부터 감소세 전환하며 완만한 우하향 전망. 업종 내 대한항공 선호, LCC 중 진에어 제시함.

국내 항공업 화두가 MRO(정비)·관세·합병 세 가지로 압축되며 단기 부정 요인이 부각됨.

국내 항공업 화두가 MRO(정비)·관세·합병 세 가지로 압축되며 단기 부정 요인이 부각됨. 2024년 말 무안 여객기 사고 이후 국토부가 항공안전 특별점검을 강화하며 LCC 정비인력 확충 압박이 커짐. 국내 FSC 해외정비 비중이 59%까지 상승한 가운데 자체 MRO 역량을 갖춘 대한항공의 구조적 우위 부각됨. 트럼프 2기 De Minimis 폐지로 중국발 C커머스 물량 급감이 불가피해 화물운임 하향 안정화 전망. 공정위 경쟁제한 노선 운임 인상 제한으로 1분기 장거리 여객 운임 하락 나타남. 부정 요소를 모두 반영해도 밸류에이션이 저평가 구간이라 대한항공 리레이팅 진입 전망.

4Q24 국제선 여객이 전년동기대비 +17.7% 증가한 2,360만명으로 두 자릿수 성장 지속함.

4Q24 국제선 여객이 전년동기대비 +17.7% 증가한 2,360만명으로 두 자릿수 성장 지속함. 2024년 11월 중국 무비자 정책 시행으로 4Q24 중국 노선 여객이 +43.2% YoY 급증하며 2025년 여객 성장의 핵심 변수로 부상함. 대한항공-아시아나 합병으로 국제선 항공사가 10개에서 7개로 감소해 과당경쟁 완화 국면 진입함. 보잉·에어버스 생산 차질로 경쟁사 공급 확대가 제한되며 장거리 고운임 고착화 기대됨. 화물은 트럼프 관세發 선제적 재고축적으로 상반기까지 고운임 유지 전망. 유가·합병 불확실성 해소로 대한항공이 Peers 대비 EV/EBITDA 갭 축소만으로도 리레이팅 여지 존재함.