항공우주.

중동(호르무즈) 전쟁이 스트레스 테스트로 작용했으나 항공유가 2배 폭등에도 상위업체가 흑자를 유지하며 대한항공이 차별화됨.

중동(호르무즈) 전쟁이 스트레스 테스트로 작용했으나 항공유가 2배 폭등에도 상위업체가 흑자를 유지하며 대한항공이 차별화됨. 유가가 전쟁 이전 수준으로 안정되고 미국 대형 FSC 3사 주가가 5월 이후 40%+ 급등하며 신고가를 경신함. 반도체·AI 데이터센터 수요로 BAI 북미향 화물운임이 6월 +55% 급등하고, 대한항공은 유가 상승분 완전 전가 후 추가 인상까지 관철하며 화물 수익성이 구조적으로 확대됨. 유가 하락기에도 운임 하락폭이 제한돼 하락 수혜의 74%가 항공사에 귀속됨. 외국인이 대규모 순매도 속에서도 대한항공을 7천억원 순매수하며 지분율이 23%로 상승함. 2026F PER 33배→2027F 9배의 이익 J커브가 선반영되는 가운데 화물 서프라이즈가 컨센서스 상향 촉매로 작용함.

미-이란 전쟁發 고유가·강달러 이중 악재로 항공업 부담이 커지는 가운데 FSC와 LCC 간 양극화가 극단으로 심화됨.

미-이란 전쟁發 고유가·강달러 이중 악재로 항공업 부담이 커지는 가운데 FSC와 LCC 간 양극화가 극단으로 심화됨. 3월 WTI $92·항공유 $197 급등, 원달러 1,500원 육박으로 유류할증료가 4월 18단계까지 치솟으며 단기 발권 심리를 위축시킴. 그럼에도 중동 하늘길 봉쇄로 유럽·환승 수요가 중동 비경유 한국 항공사로 집중되며 인천공항 환승객이 5월 +35% 급증함. 반도체·AI 슈퍼사이클로 항공화물 운임이 유럽·미국향 30% 가까이 상승하며 대한항공 매출의 약 60%가 외화 연동돼 강달러 내성을 확보함. IATA 기준 글로벌 영업이익 -37% 역신장에도 운임 전가력이 입증되며 컨센서스가 예상보다 빠르게 바닥을 통과함. 대한항공-아시아나 합병기일(12/16)을 앞두고 상위업체 리레이팅 기대가 커지나 후발 LCC는 자본잠식·구조조정 리스크가 가중됨.

항공운송은 공급 과잉 지속으로 LCC 실적·재무가 크게 훼손되나, 2027년 반등 가능성(LCC 구조조정·대한항공-아시아나 합병·통합LCC 출범)에 주목함.

항공운송은 공급 과잉 지속으로 LCC 실적·재무가 크게 훼손되나, 2027년 반등 가능성(LCC 구조조정·대한항공-아시아나 합병·통합LCC 출범)에 주목함. 동시에 이 분기 항공우주 산업의 중심축이 방산·우주로 급격히 확장됨. 자주국방 전환 테제 아래 방산 비중확대가 유지되고, KF-21 양산·수출·유무인복합(MUM-T) 3대 모멘텀이 동시 전개되며 한국이 세계 8번째 초음속 전투기 개발국으로 부상함. 우주 데이터센터·저궤도 위성 테마가 폭발하며 2026년 국내 우주 관련주 주가가 평균 +55.6% 상승함. 대한항공은 항공우주 사업부(무인기·안두릴 협업)가 2026E 매출 1조원·수주잔고 2조원으로 부각되며 방산 모멘텀이 항공사 밸류에 추가됨. KAI는 KF-21 양산 본격화로, 우주 스몰캡은 발사비 급락과 다운스트림 수익화로 리레이팅됨.

국제여객이 2019년을 넘어 완전 정상화되었으나 공급 정상화에 따른 운임 하방(P↓)·수요 정체(Q→)·비용 상승(C↑)이 동시에 작용하며 수익성 악화 국면에 진입함.

국제여객이 2019년을 넘어 완전 정상화되었으나 공급 정상화에 따른 운임 하방(P↓)·수요 정체(Q→)·비용 상승(C↑)이 동시에 작용하며 수익성 악화 국면에 진입함. FSC와 LCC 간 실적 양극화가 뚜렷해지며 성수기임에도 LCC 4개사가 일제히 영업손실을 기록함. 국내 LCC 3사 3Q25 합산 ASK가 전년비 +19% 증가하고 중국·일본 항공사 공급도 급증하며 아태 전반 운임 하락이 구조화됨. 프리미엄 수요는 구조적으로 확대되어 대한항공 미주 프레스티지 탑승률이 85~99%에 달함. 트럼프 반이민 정책으로 미주 유학·환승 수요가 훼손되며 대한항공 미주 매출이 -12% 감소함. 본격 합병 시너지는 2027년부터, 주가 반영은 2H26으로 전망되며 좋아지는 순서는 대한항공→진에어로 제시됨.

비수기 2분기임에도 대한항공·진에어 실적이 컨센서스에 부합하며 선방함.

비수기 2분기임에도 대한항공·진에어 실적이 컨센서스에 부합하며 선방함. 4~5월 국제선 여객이 +7.1% 증가하고 5월은 2019년 실적을 넘어 역대 최대를 경신함. 유가와 환율이 동시에 반전(항공유 -17% YoY, 원달러 1,350원대)하며 하반기 비용 부담이 급감함. 항공화물은 미국의 중국·홍콩발 소액물품 면세 폐지로 5월부터 감소세로 전환됨. 항공사고 이후 제주항공·에어부산 감편이 지속되며 LCC 국제선 점유율이 32%로 축소되고 FSC 선호 기조가 강화됨. 미국 항공유 수요 호조로 정제마진이 강세를 보이며 한국의 미국향 항공유 수출이 4년 래 최대를 기록함.

무안공항 사고 이후 국토부가 정비 규제를 대폭 강화하며 MRO 비용 부담이 항공업 전반으로 확산됨.

무안공항 사고 이후 국토부가 정비 규제를 대폭 강화하며 MRO 비용 부담이 항공업 전반으로 확산됨. 정비 내재화가 가능한 대한항공만이 운북지구 신엔진 정비공장 투자로 구조적 경쟁우위를 확보함(2027년 가동 목표). 트럼프 2기 관세로 화물 물동량 감소 우려가 있으나 대한항공은 선제적 공급 축소와 장기계약 전환으로 운임을 방어함. 실적은 상저하고 흐름으로, 1Q25 여객 운임 하락과 화물 물량 감소가 반영되며 부진하나 하반기 정상화 전망. 합병 조건 경쟁제한 26개 노선에 티웨이·에어프레미아 신규 진입이 완료되며 2분기부터 운임 제한 소멸이 가시화됨. 밸류에이션은 과도하게 낮아 Top Pick 대한항공 유지됨.

대한항공-아시아나 합병이 사실상 마무리 국면에 진입하며 국내 FSC 독점 구도가 형성됨.

대한항공-아시아나 합병이 사실상 마무리 국면에 진입하며 국내 FSC 독점 구도가 형성됨. 4Q24 국제선 여객이 전년비 +17.7% 증가한 가운데 중국 무비자 정책으로 중국 노선 수요가 +43.2% 급증하며 2025년 여객 성장의 핵심 변수로 부상함. 항공화물은 컨테이너 운임 불확실성과 관세發 선제적 재고축적으로 상반기까지 고운임 유지 전망. 3월 항공유가 배럴당 $84로 전년비 19% 하락하며 운임 Peak-out 우려를 완화함. 아시아나 연결 편입으로 대한항공 2025E 매출이 25~27조원대로 급증하고 EV/EBITDA 3.3~4.2배의 저평가 매력이 부각되며 리레이팅 적기로 평가됨. 반면 12월 항공사고 여파로 제주항공 등 LCC는 투자의견 하향됨.