운송.

중동 전쟁이라는 대형 악재에도 2Q26 운송 대표주 실적이 컨센서스를 일제히 상회하는 변곡점이 확인됨.

중동 전쟁이라는 대형 악재에도 2Q26 운송 대표주 실적이 컨센서스를 일제히 상회하는 변곡점이 확인됨. AI·반도체 슈퍼사이클과 데이터센터 화물수요로 대한항공 2Q 화물 Yield가 +39.8% YoY, 화물매출이 +45.7% YoY 급증하며 유류비 부담 전가가 가능해짐. 호르무즈 봉쇄發 공급망 혼란으로 SCFI가 2Q 2,337pt(+42% YoY)에서 3Q 2,608pt(+76.1%)로 급등하고 HMM 3Q26 영업이익이 컨센 2배 이상 상회할 전망임. 벌크 BDI도 2Q26 2,751pt(+88.6% YoY)로 석탄 물동량 반등을 반영하며 팬오션이 전 부문 호실적을 기록함. 3분기가 2분기보다 강한 실적 서프라이즈가 예약된 상황으로, 항공화물 슈퍼사이클과 컨테이너 운임 전고점 돌파라는 내러티브까지 매력적이라는 판단임.

3월 미국-이스라엘-이란 전쟁과 호르무즈 해협 봉쇄로 유가가 급등하며 운송업 최대 변수가 유가로 전환됨.

3월 미국-이스라엘-이란 전쟁과 호르무즈 해협 봉쇄로 유가가 급등하며 운송업 최대 변수가 유가로 전환됨. 싱가폴 항공유가 한 달간 101.5% 급등하며 항공사 2Q26 영업손익이 적자전환하나, 대한항공은 장거리·화물·유류할증료 전가력으로 상대적 방어력을 확보함. VLCC 스팟운임이 전쟁 이전 대비 2배 이상 급등하고 제재 대상 선박 비중이 17%에 달하며, 팬오션·대한해운 등 에너지 수송 확대 기업이 구조적 수혜주로 부각됨. 하나증권은 호르무즈發 에너지 수송 모멘텀을 근거로 업종 투자의견을 Overweight으로 상향하고, 카타르 LNG 공급 차질과 국적선사 70% 수송 법제화 추진이 재평가 요인으로 제시됨. 반면 국내 LCC는 고유가와 누적 결손으로 부채비율이 급등하며 스피릿항공 파산을 선례로 구조조정 리스크가 부각됨.

장기 선가 사이클이 여전히 반등 국면을 이어가며 업종 방향성이 긍정적으로 유지됨.

장기 선가 사이클이 여전히 반등 국면을 이어가며 업종 방향성이 긍정적으로 유지됨. 중고선가지수가 1월 191.3pt(+9.84% YoY)에서 2월 196.99pt(+12.9% YoY)로 상승폭을 확대하며 컨테이너·벌크·탱커 전 선종에서 동반 상승함. 기니 시만두 철광석 프로젝트가 2026년 하반기부터 연 6,000만~1억톤 신규 물동량을 창출하며 케이프선 수요의 구조적 확대 요인으로 부각됨. 쿠팡 개인정보 유출·'탈팡' 이슈로 네이버스토어가 역대 최대 MAU를 기록하고 CJ대한통운 택배 점유율이 3Q25 43.7%에서 4Q25 44.7%로 반등함. 현대글로비스는 4Q25 해운 영업이익 2,123억원(사상 최대)과 보스턴다이내믹스 지분 재평가로 목표주가가 대폭 상향되고, 팬오션은 SK해운발 VLCC 10척 인수로 에너지 수송 종합선사로의 체질 변화를 추진함.

2026년 연간 전망 시즌에 업황 저점 통과 신호가 지표로 확인되며 물류·해운 중심의 선별 전략이 제시됨.

2026년 연간 전망 시즌에 업황 저점 통과 신호가 지표로 확인되며 물류·해운 중심의 선별 전략이 제시됨. 10년 중고선가 YoY 증가율이 8월 +3%에서 11월 +11%로 반등하고 벌크 BDI는 12/3 2,845pt(+185% YTD)까지 급등해 케이프선 주도 강세를 시현함. 미중 정상회담(10/30) 합의로 USTR·중국 입항수수료 부과가 1년 유예되며 현대글로비스의 연 약 2,000억원 비용 부담이 이연됨. HMM 컨테이너 OPM이 2Q25 8.6%에서 3Q25 12.3%로 반등하며 글로벌 선사 대비 원가경쟁력 우위를 보이고, CJ대한통운 택배 물동량이 3Q +5.3%로 저점 반등함. 다만 컨테이너 공급과잉과 HMM 감익 전망으로 다수 증권사가 업종 투자의견을 Neutral로 하향하며, 실적보다 내러티브(항공우주·물류자동화·주주환원)가 주가를 좌우하는 국면으로 규정됨.

운송 업종 양극화가 빠르게 진행되며 물류대란 수혜가 현대글로비스·HMM·대한항공 상위 3사에 집중됨.

운송 업종 양극화가 빠르게 진행되며 물류대란 수혜가 현대글로비스·HMM·대한항공 상위 3사에 집중됨. 이들 3사의 연간 영업이익이 각각 2조원 수준으로 커버리지의 60% 이상을 차지하고, 업종 내 시총 비중이 팬데믹 전 50%에서 80% 이상으로 상승함. 현대글로비스는 2Q25 해운 영업이익 2,002억원(OPM 14.7%)으로 사상 최고를 기록하며 목표주가가 상향되고, HMM은 8,180만주 규모 자사주 공개매수를 26,200원에 개시함. 중국 단체관광객 무비자 정책(9/29 시행)과 저유가·원화 강세가 항공 수요를 자극하고, 콜드체인·3PL 구조 부상으로 CJ대한통운·LX인터내셔널이 부각됨. 반면 LCC는 대부분 적자를 기록하며 대한항공 과점 구조가 뚜렷해짐.

빨라지는 다운사이클 국면에서 관세 불확실성이 정점을 찍은 뒤 5월 미중 관세 합의로 반전 기대가 부각됨.

빨라지는 다운사이클 국면에서 관세 불확실성이 정점을 찍은 뒤 5월 미중 관세 합의로 반전 기대가 부각됨. 중국의 대미 관세가 125%에서 10%로 인하되고 하팍로이드 미중 예약이 전주 대비 50% 급증하며 이연수요 방출 시나리오가 제기됨. USTR의 중국산 선박 입항수수료 규제(10월 발효)로 중국 익스포저가 낮은 HMM의 반사수혜가 부각되고, 1Q25 HMM 영업이익 6,139억원(+50.8% YoY)으로 서프라이즈를 기록함. 6월 들어 SCFI는 한 달 만에 67% 급반등, BDI도 19% 상승하며 해운 시황이 개선됨. 다만 HMM·한진칼 거버넌스 기대감에 수급이 쏠리며 역대급 실적의 여타 운송주 밸류에이션은 역사적 바닥에 머무는 왜곡이 발생함.

연초 운송 업황은 전반적 다운사이클 압력이 지속되는 국면임.

연초 운송 업황은 전반적 다운사이클 압력이 지속되는 국면임. 국내 계엄 사태(12/4)와 무안공항 제주항공 사고(12/29)로 센티멘트가 크게 악화되고 원/달러 환율이 장중 1,487원까지 급등해 부담이 가중됨. 컨테이너 SCFI는 6주간 +16% 반등 후 미 동부항만 노조 타결로 둔화 전환됐고, 4Q24 대한항공·HMM·현대글로비스·CJ대한통운 실적이 컨센을 대체로 충족·상회하며 선방함. 현대글로비스는 계열 PCC 5년·6.7조원 장기계약을 갱신하며 이익 안정성을 확보하고 공시 익일 +13.3% 급등함. 트럼프 관세 현실화와 항공화물 첫 역성장(-1.7% YoY)이 하방 요인으로 작용하며, 공급 경쟁력을 갖춘 대장주 위주 대응이 유효한 시기로 판단됨.