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2분기 실적에서 카지노 4사 모두 두 자릿수 드롭액 성장을 기록하며 롯데관광개발·파라다이스의 하반기 사상 최대 실적 기대가 부각됨.

2분기 실적에서 카지노 4사 모두 두 자릿수 드롭액 성장을 기록하며 롯데관광개발·파라다이스의 하반기 사상 최대 실적 기대가 부각됨. 마카오 GGR이 6월 -12%로 역성장한 반면 국내는 인바운드·환율 수혜로 상승세를 지속하며 디커플링 논리가 강화됨. 그러나 7월 15일 문체부가 외국인 카지노 관광진흥개발기금 납부금 상한을 매출 10%→15%로 상향 추진하며 규제 리스크가 급부상함. 이 소식에 롯데관광개발·파라다이스·GKL이 -11~15% 급락하고 증권사들이 목표주가를 일괄 하향함. 규제 시 27년 영업이익이 파라다이스 -17%, GKL -30%까지 감소할 전망으로 GKL 타격이 가장 큼. 다만 현재 27E P/E가 이미 6~10배로 이익 하향이 대부분 선반영되어 밸류에이션 매력은 유효하다는 판단임.

3월로 비수기가 종료되고 2분기 성수기 진입으로 업황·실적·모멘텀이 동시 개선되는 국면임.

3월로 비수기가 종료되고 2분기 성수기 진입으로 업황·실적·모멘텀이 동시 개선되는 국면임. 마카오가 위성 카지노 폐쇄로 VIP→프리미엄 매스 구조전환을 완성하며 GGR 회복 기반이 강화됨. 3월 관광수지가 11년 4개월 만에 흑자 전환하고, BTS 광화문 공연을 기점으로 인바운드 유입이 급증함. 파라다이스는 하얏트 리젠시 인천(501실) 개장으로 콤프 여력을 확대하고, 롯데관광개발은 롤링 확대·베팅한도 상향으로 VIP 모객을 강화함. 호텔은 Occ. 주도에서 ADR 주도 RevPAR 성장으로 전환하며 GS피앤엘·서부T&D가 최선호로 유지됨. iM·삼성·유진 등 신규 커버리지 개시로 산업 관심이 확대되나 주가는 저평가에 방치됨.

4Q25 실적에서 롯데관광개발·파라다이스가 컨센서스를 상회한 반면 GKL만 홀드율 부진으로 미스를 기록하며 종목별 차별화가 뚜렷해짐.

4Q25 실적에서 롯데관광개발·파라다이스가 컨센서스를 상회한 반면 GKL만 홀드율 부진으로 미스를 기록하며 종목별 차별화가 뚜렷해짐. 한일령 장기화와 2월 춘절 연휴가 겹치며 방한 중국인 러쉬가 월별 실적으로 즉각 확인되는 구조가 형성됨. 춘절 기준 서울행 항공편 예약이 전년비 3배 이상 확대되며 인바운드 회복이 예상보다 강하게 나타남. 호텔 산업은 신한·하나·KB 등 다수 증권사가 커버리지를 개시하며 GS피앤엘·서부T&D·호텔신라가 최선호 라인업으로 부상함. KB가 강원랜드를 매수 편입하며 내국인 카지노까지 저변이 확장됨. 다만 연초 타 섹터 수급 쏠림으로 주가는 펀더멘털 대비 부진함.

9월 29일 중국 단체관광객 무비자가 시행되고 국경절 연휴가 겹치며 방문객 지표 개선이 시작됨.

9월 29일 중국 단체관광객 무비자가 시행되고 국경절 연휴가 겹치며 방문객 지표 개선이 시작됨. K-콘텐츠(케이팝 데몬 헌터스) 흥행이 방한 외국인 구조적 증가로 연결되며 카지노·호텔 동반 수혜 논리가 강화됨. 11월 중순 한일령(중일 갈등)이 시작되며 방일 중국인 수요가 한국으로 이전되는 반사수혜 기대가 부각됨. 롯데관광개발이 그랜드하얏트 제주 1,600실 기반 콤프 비중 급확대로 드롭액을 4배 성장시키며 산업 내 Top-pick으로 자리잡음. 파라다이스는 그랜드하얏트 인천 웨스트타워(501실) 인수로 객실·콤프 여력을 확대함. 강원랜드가 카지노 4사 합산 실적 프레임에 편입되며 커버리지 저변이 넓어짐.

카지노 인당 드롭액이 6월을 전환점으로 반등하며 하이롤러 귀환 신호가 확인됨.

카지노 인당 드롭액이 6월을 전환점으로 반등하며 하이롤러 귀환 신호가 확인됨. 마카오 GGR이 6~7월 +19% y-y로 서프라이즈를 기록하며 아시아 카지노 밸류에이션 리레이팅이 국내로 확산됨. 무비자 정책이 한시적에서 상시 시행 가능성으로 강화되고, 9월 29일 시행 확정과 10월 국경절 연휴가 맞물리며 효과 극대화가 기대됨. 동시에 이 분기부터 호텔 산업이 '공급 부족+수요 증가' 슈퍼사이클 테마로 부상하며 호텔신라·GS피앤엘이 커버리지에 신규 진입함. 서울 호텔 착공 급감과 방한 외국인 구조 변화로 ADR·RevPAR가 역대 최고를 기록함. 카지노·호텔 동반 수혜 구도로 산업 저변이 확장됨.

카지노 산업이 '확인의 구간'에 진입하며 실적 개선 모멘텀이 본격화됨.

카지노 산업이 '확인의 구간'에 진입하며 실적 개선 모멘텀이 본격화됨. 1Q25 방한 중국인 회복률이 4Q24 63%에서 84%로 급등하고, 일본인 인바운드는 코로나 이전 102%를 초과함. 3분기 중 중국 단체관광객 한시적 무비자 추진 예정이라는 정책 트리거가 부각됨. 미중 관세 우려로 마카오 주가가 하락한 반면 국내 카지노는 인바운드 회복이 월별 드롭액 개선으로 연결되며 디커플링 우상향함. 인스파이어 대응 비용 부담 완화로 파라다이스 1Q25 OPM 20.2%, GKL 18.4%로 큰 폭 개선됨. 제주 드림타워 기반 롯데관광개발이 신규 최선호주로 부각되며 3사 체제로 확장됨.

국내 외국인 카지노 산업이 리오프닝 이후 완만하지만 꾸준한 회복 국면에 진입함.

국내 외국인 카지노 산업이 리오프닝 이후 완만하지만 꾸준한 회복 국면에 진입함. 한중관계 개선과 엔화 강세라는 우호적 외부환경이 조성되며 방문객 수(Q) 증가 탄력이 기대되는 구간임. 2024년 인스파이어 개장으로 경쟁 심화 우려가 컸으나, 인접 파라다이스 P-City 매출·VIP 방문객이 오히려 성장하며 시장 확대 효과로 확인됨. 일반VIP 중심 회복으로 인당 드롭액(P)은 희석되나, 향후 중국 하이롤러 귀환 시 레버리지 효과가 기대되는 초입임. 인스파이어 대응 마케팅비·인건비 상승이 실적 부진 요인이었으나 비용 증가 정점 통과 구간에 진입함.